Finansal Sürdürülebilir Büyüme Oranı ve Finansal Oranlar: Borsa İstanbul İmalat Sanayi Üzerinde Bir Araştırma

Abstract

Bu çalışmada, finansal sürdürülebilir büyüme oranından (SGR) sapmanın finansaloranlar ile ilişkisinin incelenmesi amaçlanmıştır. Bu kapsamda, Borsa İstanbul’dalistelenen 69 halka açık imalat sanayi firmasının 2013-2015 dönemi 3 yıllık ortalamaverileri üzerinde, gerçekleşen büyüme oranı (AGR) ve Higgins (1977) SGR’sibelirlenmiştir. AGR-SGR farkının, aktif karlılığı, öz kaynak karlılığı, fiyat/kazanç oranı,borçlanma oranı ve cari orana etkisinin araştırılması ve SGR’nin en etkili bileşenininbelirlenebilmesi amacıyla korelasyon analizi ve tek değişkenli yatay-kesit regresyonanalizi yöntemlerinden faydalanılmıştır. İncelenen 69 firmanın 3 yıllık ortalama SGR’si%10 iken aşırı büyüyen 46 firmanın SGR’si %6, yetersiz büyüyen 23 firmanın SGR’si%18 dir. Analiz bulgularına göre AGR-SGR farkı ile aktif ve öz kaynak karlılığıarasında negatif ilişki bulunmaktadır. SGR’nin en etkili bileşeni kar marjıdır. Genelolarak, aşırı büyüyen firmaların düşük karlılıkları nedeniyle daha düşük SGR ile faaliyetgösterirken yetersiz büyüyen firmaların yüksek karlılıklarının yüksek SGR’ye yol açtığısonucuna varılmaktadır.

In this study, it was aimed to examine the relationship between the deviation fromfinancial sustainable growth rate (SGR) and the financial ratios. In this context, actualgrowth rate (AGR) and Higgins (1977) SGR were determined over the 3-year averageof 2013-2015 period of 69 publicly traded manufacturing companies listed on the Borsaİstanbul. Correlation analysis and univariate cross-section regression analysis methodswere utilized to investigate the effect of AGR-SGR difference on the return on assets,return on equity, price/earnings ratio, debt ratio, current ratio and to determine themost influential component of SGR. The 3-year average SGR of 69 firms examined was 10%, while the SGR for the 46 over-growing companies was 6% and for 23 undergrowingcompanies SGR was 18%. According to the findings of the analyses a negativerelationship between the AGR-SGR and the return on asset and return on equity wasfound and it was seen that the most influential component of SGR was profit margin.Overall it was concluded that over-growing firms operated with lower SGR due to theirlow profitability while high profitability of under-growing firms led to high SGR.